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L’ Invesco Leisure fund è un fondo comune di investimento di natura settoriale, avente un patrimonio di circa 574 milioni di dollari. Il gestore del fondo, Mark Greenberg, cerca di analizzare e capire quali siano le attività a cui si dedicano con più trasporto gli statunitensi, durante il loro tempo libero. Infatti, l’Invesco Leisure fund, investe soprattutto nelle cosiddette consumer stocks, abbracciando attività molto diverse tra loro, dai gioielli ai giocattoli. L’abilità di Greenberg nello stock picking, ha permesso al fondo di posizionarsi al primo posto nella classifica stilata da Morningstar, relativamente ai fondi settoriali che investono in società a media capitalizzazione. Un rendimento medio annuo del 29,5 negli ultimi tre anni di vita del fondo, ne fanno il miglior prodotto del risparmio gestito nell’ambito della sua categoria. Volendo considerare un arco temporale quinquennale, il suo rendimento medio annuo si attesta al 24,7, e la sua posizione nella speciale classifica dei fondi di pari categoria, scende solo di due posizioni, attestandosi al terzo posto. Le performance ottenute rappresentano degli ottimi risultati. Basti pensare che la crescita media del valore della quota per gli altri fondi della medesima categoria, è stata di circa l’8 nell’anno duemila. Ma il dato più sorprendente è stato fornito dall’andamento del valore della quota nei primi mesi del 2001. Infatti, nonostante il periodo non certo favorevole ai mercati finanziari, il fondo gestito da Greenberg è riuscito ad ottenere una performance pari all’8,7, relativamente ai primi due mesi dell’anno in corso. La strategia adottata dal gestore si basa sulla scelta di aziende che producono beni e forniscono servizi di natura quasi esclusivamente voluttuaria. Viene quindi messo l’accento sui beni e servizi che il consumatore sceglie durante il suo tempo libero. Seguendo questi parametri, i gestori del fondo hanno scelto circa cinquecento titoli da inserire nel portafoglio del fondo. Tra i titoli che hanno avuto maggior peso in portafoglio negli ultimi cinque anni di attività del fondo, troviamo: la società olandese Heineken (produttrice di birra), la International Game Technology (giochi elettronici), la Harcourt (settore pubblicitario) e il gigante dei media Time Warner. Il gestore del fondo afferma di essere stato più volte tentato da azioni del settore energetico e finanziario, titoli che negli ultimi tempi hanno fornito ottimi risultati, battendo l’indice di mercato. Anche perché, afferma il gestore, l’acquisto di tali titoli non avrebbe in alcun modo alterato la linea di condotta gestionale e la settorialità tipica del fondo. Infatti, quasi tutti i consumatori acquistano carburante per andare in vacanza, o si fermano agli sportelli bancari a prelevare il denaro necessario per lo shopping. Un’altra variabile che caratterizza fortemente la scelta dei gestori, è il rapporto prezzo/utile. La maggior parte dei titoli presenti in portafoglio presenta un rapporto prezzo/utile inferiore a quello mediamente presente sul mercato azionario di riferimento. Rispettando questi parametri, il fondo ha ottenuto durante l’intero corso della sua vita, un rendimento medio annuo del 10, a fronte di una crescita media annua dell’indice Standard and Poor’s di circa il 7. Altri motivi che giustificano la buona performance del fondo, sono: · Le frequenti visite aziendali effettuate dal gestore. In tal modo egli accerta la bontà della strategia adottata da coloro che sono a capo dell’azienda. · Le spese affrontate per sostenere il turnover annuo si attestano intorno all’1,4, contro una media dell’1,5 relativa ai fondi della stessa categoria. Il turnover ha interessato circa il 35 delle azioni presenti nel fondo. · Il posizionamento, dalla fine del 1999 e per tutto l’anno duemila, su titoli di aziende che si dedicano alla produzione della birra. La Anheuser-Busch, la Heineken e altre società operanti in tale settore, che in alcuni periodi hanno avuto un peso pari al 6 dell’intero portafoglio. · Aver intuito in tempo utile l’inversione di tendenza del Nasdaq , portando a casa lauti guadagni e posizionandosi su titoli aventi una tipica funzione difensiva. Questo fondo dimostra come una strategia prudente ed equilibrata possa dare ottimi risultati, pur non raggiungendo performance elevatissime. La scelta di acquistare titoli aventi un rapporto prezzo/utile abbastanza contenuto, dovrebbe infatti portare a un contenimento del rischio insito nell’investimento azionario. La scelta di incassare i guadagni provenienti dal settore tecnologico e di posizionarsi su titoli più ‘tranquilli’, dimostra invece la notevole importanza che il gestore dà al mutare dei cicli economici settoriali. |
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