Asset allocation

Upgrade tattico degli asset rischiosi

10 Nov 2011

A cura di Stefania Basso Asset allocation, commento di Larry Hatheway Economist di UBS Investment Research Fine anno Abbiamo valutato due aspetti della decisione di asset allocation. Abbiamo considerato l’impatto sul mercato dell’ultimo summit europeo e degli avvenimenti ad esso associati da qui a fine anno. La nostra conclusione è la seguente: la diminuzione del rischio sovrano e ciclico, così come le migliori condizioni di liquidità dovrebbero generare un andamento migliore dei mercati sino a fine anno. Gli asset rischiosi performeranno meglio nel corso dei prossimi due mesi e di conseguenza abbiamo deciso di posizionarci per un moderato rally degli asset rischiosi nel nostro portafoglio modello. Prossimo anno Partendo dalle nostre previsioni economiche per il 2012-2013 ci siamo chiesti quali saranno le implicazioni sulle decisioni di investimento multi-asset. La nostra conclusione è la seguente: i rendimenti degli asset a medio termine rimarranno contenuti rispetto ai valori storici. Il reddito sarà un fattore guida importante dei rendimenti assoluti. I rischi al ribasso sono incentrati sull’indebolimento economico e gli errori politici; esiste un potenziale al rialzo se le società accrescono il valore degli azionisti e l’espansione dei multipli. Variazioni dell’asset allocation Aumentiamo dunque tatticamente gli asset rischiosi nel nostro portafoglio modello. Ci spostiamo verso una posizione di sovrappeso nelle Azioni Globali. Continuiamo a preferire i titoli americani e GEM rispetto all’Europa (in linea con i consigli del nostro Team Global Equity Strategy). Disinvestiamo inoltre dal credito corporate investment-grade e investiamo in credito USA high yield. La diminuzione del premio per il rischio dovrebbe inoltre favorire l’aumento dei rendimenti dei bond governativi “core”. Di conseguenza riduciamo la duration e sottopesiamo i bond governativi nominali dell’area euro “core” e USA. Aumentiamo inoltre il sovrappeso del debito sovrano emergente. Infine riduciamo la posizione in metalli preziosi da sovrappeso a neutrale.